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因美国3月份贸易赤字扩大至六年多来最高水平，盖过了ISM数据的利好影响，令美联储加息时机变得愈发不确定，美元指数周二结束此前连续两日上涨势头，美 元兑日元自三周高位回落，兑欧元也从一周高点下滑。周三金融市场将迎接两大重磅事件的考验，分别是素有“小非农”之称的ADP就业报告以及美联储主席耶伦 讲话。

周二(5月5日)公布的数据显示，美国4月服务业指数升至五个月高位，供应管理协会(ISM)称，4月非制造业指数升至57.8，为11月以来最高，市场预期为56.2。

该报告一度提振美元，但优于预期的美国4月服务业报告被贸易赤字大于预期所抵消，美元指数在后者出炉后迅速回落。纽约尾盘，美元指数下跌0.4%，报95.07。

美国商务部称，3月贸易逆差激增43.1%，至514亿美元，为2008年10月以来最高，且百分比增幅为1996年12月以来最大，市场此前预期为，3月贸易逆差增至412亿美元。

贸易数据对一季度国内生产总值(GDP)修正值有着直接影响，而且一旦西海岸港口劳资纠纷缓解导致上季度末进口大幅增加，一季度GDP下修至负增长也不无可能。3月贸易逆差远大于政府在计算首季GDP数据时假定的452亿美元。

美国于上周公布首季GDP数据初估值，数据显示，政府估计贸易给GDP造成1.25%的拖累，导致经济成长年率放缓至0.2%。经济在第四季扩张2.2%。分析师曾表示，政府在本月晚些时候公布首季GDP修正值时，成长年率可能被下修至少0.6个百分点。

Oanda Corp.在多伦多的高级外汇分析师Alfonso Esparza说道：“受一系列令人失望的数据影响，美元在后退。疲弱的经济数据显示美联储(FED)将等到6月份之后才会加息，预期方面的这一变化料将损及美元汇率。”

过去几日，因迹象显示在今年稍早滑入低谷后美国经济开始反弹，美元开始重拾升势。4月下半月的极度动荡令美元兑欧元下跌逾6%，对美国经济增长的疑虑，促使已长达近一年之久的美元升势首次出现大幅回调。

一些主要银行之前曾预测，美元兑欧元将自2002年以来首次突破平价水平，此次回调已让他们的信心遭受打击，不过许多分析师仍然认为这波调整是上行态势中的暂时性回落。

荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦策略师Jane Foley说：“我们经历了大的修正，部分潜在获利了结操作已经离场。也就是说仍有对美联储会多快加息的大辩论。第一季美国经济非常让人失望，我们需要知道这在多大程度上是受天气和其它暂时性因素影响的。”

“小非农”能否给非农带来好兆头？

北京时间周三20:15，投资者将迎来美国4月ADP就业数据，该报告将是最后一个可能改变非农就业数据预期的重要数据。本周非农就业报告将率领大量重磅数据“袭击”市场，在美联储一再强调数据对其政策决定的重要性后，数据对于金融市场的“威力”恐进一步升级。

市场预期中值显示，美国4月ADP就业人口料增加20万人，高于上月的18.9万人。若该数据优于预期，可能提升投资者对于非农就业数据的乐观情绪，从而推高美元走势。

(图片来源：FX168财经网)

ADP 就业报告所采集的样本来自于约50万家匿名美国企业，每月测算并做季节性调整，因而反映美国非农私企每月就业总人数的变化情况。除此之外，其公布时间为北 京时间每个月初第一周的周三晚间，因而较美劳工部的非农就业报告提前，成为非农报告的重要参考并对市场行情做出指引。该报告因此被投资者称为“小非农”。

以下图表表明，ADP就业报告与非农就业数据存在较为强劲的正相关。

(图片来源：ADP、FX168财经网)

周四美国劳工部将公布上周初请失业金人数，外媒调查预估为增至28万人。

美国周五将公布关键的月度就业报告。对美国就业市场的疑虑持续，且投资者仍不确定是否周五将出炉的就业数据能从3月放缓态势中反弹，且足以支持美联储年底前可能加息的押注。美元之前上涨就是因市场预计美联储今年加息。

Samson Capital Advisors投资长Jonathan Lewis称：“非农就业报告是本周的重头戏。在周五的数据公布前，美元会盘整或走软。”

路透访查的分析师预计，4月美国非农就业岗位增加22.5万，从3月的12.6万增幅反弹，3月增幅为2013年12月来最低。第一季增长情况令人失望的美国经济在第二季度有力反弹还是疲弱不振，可从4月份非农就业报告中略窥一二。

因美元升值和糟糕天气等因素打压，3月非农就业岗位仅增加12.6万个，为2013年12月以来最低。分析师们在寻找有关3月份数据逊于预期并不意味着企业招聘开始放缓的证据。

分析师预期中值并显示，美国4月失业率料自上月的5.5%下滑至5.4%。

若非农就业增长恢复到趋势水平，则分析师与美联储官员都将更加坚定的认为一季度经济疲软只是暂时情况。不过若4月就业数据延续3月不尽人意的态势，将可能加重美元升值、库存过剩和石油行业产能问题引发的经济忧虑。在经历了糟糕的4月后，美元可能进一步回调。

Robin Brooks领衔的高盛集团(Goldman Sachs)团队在研究报告中写道，现在是买入美元的好时机，预计4月份美国非农就业增加23万，并会大幅调增前几月数据；若高于预期，欧元、日元、加元会随之下跌。

报告指出，自2010年以来，4月份非农就业报告对前两个月数据上调幅度的平均值为7.4万，最小调增3.6万；失业率在今年夏天“很有可能”会接近美联储预期的正常失业率(5.1%)。

高盛表示，虽然美联储3月声明表现鸽派，强劲的经济数据仍会重燃美元涨势。

DailyFX.com 汇市分析师Christopher Vecchio表示：“5月通常美元会走强，但周五的非农就业报告将最终决定美元走向。期货市场仍为美元净多头，以及今年首季美国经济数据令人失望，使得 美元处于非常脆弱的境地，特别是如果4月就业报告不尽人意。”

他并指出，就业市场强劲是自去年7月以来美元走强的真正动力。

耶伦讲话重要性非同一般

本周美联储官员的公开讲话日程安排非常密集。4月美联储政策声明暗示一季度经济减速部分是由于临时性因素。“部分”到底有多大，其他关注中的非临时性因素又有哪些，预计在美联储官员讲话中得到更多解释。

其中最引人注目的将是美联储主席耶伦(Janet Yellen)在周三与国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)一起出席的一场华盛顿会议上发表的讲话。

由于4月美联储会后没有新闻发布会，外界或将其视同于耶伦在政策声明公布后举行的新闻发布会，将进一步解释最新政策声明中的变化。

耶伦在3月会后的新闻发布会上发表鸽派言论，并对强势美元发出警告，引发美元当日大幅“跳水”。

美国经济在冬季表现疲弱，GDP接近于零增长，已经让市场将美联储收紧货币政策的时间预期推后至9月或12月。利率期货市场情况显示，交易员几乎全部认为6月加息机率不大，预测联储要到12月才会实施2006年以来的首次加息。

美元多头最近感到寒意，因为美国第一季度经济增长大幅减速，让市场质疑美联储今年是否会加息。

芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)周一的表态也没有明确这个问题。埃文斯周一表示，由于美国通胀率仍低得令人不安而且失业率依然居高不下，美联储应等到明年初再开始调升短期利率。不过埃文斯称，今年开始升息也有可能不会伤及经济。

美联储此前透露今年将会有一次加息，同时失业率目前为5.5%，距离许多经济学家认为的充分就业已不太远。

上周五数据显示，投机商已经减少了对美元的押注，美元净多头仓位降至四个半月最低。

来源FX168