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周四(9月4日)超级周最大的重头戏—欧洲央行、日本央行和英国央行利率决议即将上演，随着俄乌局势周三(9月3日)出现戏剧性转折，乌克兰宣布和俄罗斯在乌克兰东部地区停火，市场的关注目光从地缘政治再次转向央行利率决议。

欧版QE短期或难出 空头需警惕欧元反扑

从此前营造氛围来看，市场普遍预期欧洲央行可能会退出欧版QE，但是真的到了临近事发，各大顶尖投行纷纷跳出来表态欧洲央行不会在此次会议上实施传言已久的欧版QE，即使认为会进一步宽松的，也只是采取的降息的方式。

而此前德拉基在央行大会上关于财政刺激的言论，也有欧洲央行执委出面“辟谣”，称这是单向解读，看来短期内无论是大规模资产购买还是财政刺激，都只是投资者的一厢情愿，反而由于前期欧元的连续下滑，空头要警惕一旦欧洲央行按兵不动，欧元可能出现的反弹。

高盛在欧银利率决议的前瞻之中表示，除非欧元区经济面临进一步的走软风险，欧洲央行将会在12月的会议之前总体上维持货币政策不变。

高盛同时指出，“此外，欧洲央行发现实施QE的阻碍，包括知名机构和政治方面的约束声音一直存在。”

三菱东京日联银行(BTMU)欧洲货币策略师经理Derek Halpenny也表示，他预期欧洲央行在本周不太可能会采取进一步宽松政策。

Halpenny称，“我们仍然预期欧洲央行不会在下周的会议中进一步放宽货币政策。尽管德拉基的表述非常严重，但是这只是新的货币政策在8月份的表现，央行还需要更多时间来观察其影响。”

瑞信(Credit Suisse)也预期欧洲央行将会维持利率不变，但警告称德拉基将准备实施大规模资产购买计划。

不过，也有投机机构看好本周央行将会进一步扩大宽松措施，但不包括实施QE。

野村证券(Nomura)则预计欧洲央行将会继续降息10个基点，摩根大通(J.P. Morgan)也支持这一预期。花旗(Citi)则预计，第一轮TRLTO的实施或将提升投资者的QE预期，从而令欧元汇率承压下行。

德意志银行(Deutsche Bank)Anshu Jain周三(9月3日)警告称，欧洲央行实施额外的宽松货币政策所达到的效果或将有限。

Jain表示，“我们认为，QE带来的效果和其他货币政策并没有太多不同。欧洲央行在刺激经济增长方面已经黔驴技穷。”

欧洲央行(ECB)执委劳滕施莱格(Sabine Lautenschlaeger)周三(9月3日)表示，欧洲央行行长德拉基在杰克逊霍尔会议上的言论被解读为“单向”行动。

德拉基在此前的会议上表示，政府可能会使用财政政策促进欧元区经济增长，这或许是欧元区国家放弃此前紧缩财政政策的迹象。

劳滕施莱格称，“对我而言，最重要的信息是结构改革是最重要的解决途径。”

她还表示，市场解读德拉基言论为经济增长友好型的财政政策，这只是一种“片面”的解读。

她还表示，“欧元区经济状况过于疲弱，不足以支持升息。我们的目标是一旦发现经济力度足够强劲，将以最快速度退出低利率。”

苏格兰公投成黑天鹅 英银利率决议或沦为配角

另外英国方面，苏格兰独立公投突现变数，令原本预期的英镑在技术上可能存在反弹被消灭在了萌芽之中，可以说在近期货币政策不太可能发生实质性变化背景下，市场对英镑的关注焦点都转向了苏格兰公投，此次英国央行利率决议可能沦为配角。

英镑/美元周三(9月3日)一举刷新7个月低位，受反对苏格兰独立者人数大幅下滑影响，此前民调显示，苏格兰独立的支持率创纪录，目前离公投仅剩两周时间。交易商表示，如果苏格兰在9月18日举行的公投后独立，英镑可能进一步承压，跌幅可能达到5%。

英镑是苏格兰独立公投辩的焦点议题。支持独立阵营领袖Alex Salmond主张继续使用英镑，但英国国会质疑此计划，因而产生了有关货币、债务和共享北海石油收入等方面的不确定性。

据报道，英国YouGov市调公司从8月28日到9月1日访问苏格兰1063名成年人，结果显示，排除不愿投票和立场未定选民后，赞成独立者占47%，在YouGov民调中创新高，反对独立者占53%，只领先6个百分点。一个月前还领先22个百分点，半个月前还领先14个百分点。

主张独立阵营似乎成功说服了选民。民调显示，35%的人认为脱离英国会更好，今年春季时只有25%的人这么认为。

YouGov总裁凯纳表示，他仍认为反独立阵营会赢，但不能排除主张独立阵营获胜的可能性，“看来双方最后的差距会很小，就算反独立阵营获胜，也不太可能赢很多，不至于让鼓吹独立者大失所望。如果最后开票的结果就像这分民调，也许未来十到十五年内还会举办独立公投”。

德意志银行表示，“苏格兰首席部长Alexander Salmond与英国前财政大臣Alistair Darling在经过第1论电视辩论后，苏格兰独立公投成功的风险性增加。反对独立的领先支撑率从此前的14点下滑至6个百分点。市场担心支持独立阵营可能反败为胜。”

德意志银行补充道，“目前，英镑波动率依然较低。但是最近在短期波动率有所攀升，3个月波动率攀升至6%。但是，英镑/美元的风险溢价依然低于美元/日元和欧元/美元，同时仅稍微高于历史平均水平。同时，由于临近英国央行(BOE)利率决议，任何关于英国央行加息预期的风吹草动或增加英镑波动率。鉴于英镑多头有所削弱，未来两周通过买入期权来对冲英镑头寸或是最佳方法。”

日银决议影响甚微 GPIF投资方向转变成焦点

而日本央行利率决议对于美元/日元的影响力也可能较小，反而是日本政府退休金投资基金(GPIF)投资组合的转变引发了市场的重点关注，大规模资金流向的实质性转变可以说是货币中期走向的决定性因素。

财报数据显示GPIF的资金正从日债流向风险资产，预计在未来18个月，因此产生的GPIF对日元的抛售将达到11万亿日元，公共退休基金的日元总抛售量将达16万亿日元。

同时据市场消息人士周二(8月26日)称，日本央行可能在10月份略微下调本财年的国内生产总值(GDP)预期，但是依然将维持乐观的通胀预估，表明日本央行至少在今年剩下的时间里不会进一步放宽政策。

隔夜美/日大幅走高主要受到有关日本周三内阁重组的消息推动，日本首相安倍可能指任盐崎恭久进入内阁，而盐崎恭久是执政党中最为倡导政府退休养老投资基金GPIF多样化投资的官员，若他能够上任，有望加速GPIF投资多样化，而多样化可能会提振日本国内股市。

GPIF是世界上最大的养老基金，根据最近的数据显示，该养老基金二季度减持了日本国债份额，日债的持有比例自该投资组合的55.4%降至了53.4%，创下历史低位。

野村证券(Nomura)外汇策略分析师Yujiro Goto表示，财报显示，日本政府退休金投资基金(GPIF)二季度减持了日本国债份额。日债持有比例自该投资组合的55.4%降至了53.4%，创下历史低位。相反，GPIF将日股持有比例自16.5%上调至17.3%。GPIF对海外股市及海外短期资产的持有也有微幅上升。从日债到风险资产的投资转变在二季度是有持续性的。

Goto指出，因此，我们认为GPIF将在9月公布其新投资组合的声明，而这意味着资金从日债流向风险资产。预计在未来18个月，因此产生的GPIF对日元的抛售将达到11万亿日元，公共退休基金的日元总抛售量将达16万亿日元。GPIF新投资组合的变化尚未开始，预计之后将令日元的跌势加速。

来源: FX168