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FX168财经报社(香港)讯 过去几周，贵金属价格一直在从近期高点回落。对于任何短视的人来说，这都不是一个积极的发展。但表象有时与现实相差甚远——尤其是当你留出一点时间的时候。

从历史上看，自从1971年取消金本位以来，黄金价格经历了两次主要的“牛市”波动，分别是1971年至1980年和1999年至2011年。

在这两次牛市中，金价分别上涨了2100%和650%。如下图所示：

（图表来源：ICE Benchmark Administration Limited、Birch Gold Group）

从上述图表中可以看出，金价在2008-09年金融危机开始时下跌，但在大约一半的时候又开始像火箭一样飙升。

最后，还可以从图表中看到，2015年底是黄金最近的“底部”价格。这就给我们留下了一个问题……

金价将何去何从？

《货币战争》作者、著名的黄金多头Jim Rickards周一(3月23日)表示，从前两次牛市行情来看，2015年的底部可能就是下一轮10年黄金牛市的起点。

Rickards写道，2015年12月17日，金价跌至1051美元/盎司的底部，按照平均涨幅和平均持续时间计算，预示着金价将在2026年2月16日触及11000美元/盎司高点。

当然，Rickards注意到样本量很小，因此对这个预测持怀疑态度。

但金价也可能遵循2008-2011年的走势，当时金价先是下跌，但随后大幅上涨。

让我们放大上面图表的这一部分：

（图表来源：ICE Benchmark Administration Limited、Birch Gold Group）

从图表中可以看到，在2008年3月至9月下跌之后，金价在2011年反弹至逾1900美元。

Kitco的一篇综述文章解释了为什么价格会出现这次反弹：

“Dundee Precious Metals在2009年10月的一份研究报告中指出，未来几年金价预计将上涨有以下几个原因，包括财政和货币再膨胀、投资需求、黄金的牛市价格周期和地缘政治担忧。”

Rickards解释了为什么他认为这种情况会发生，以及为什么这种情况会在不久的将来再次发生：

“如果疲弱的手在抛售，难道强有力的手不会跳进来买入吗？答案是肯定的，但不是马上。强有力的手知道发生了什么，并准备购买，但直到最后一个陷入困境的人完成了他的最后一份黄金期货合约。然后强有力的手像山猫寻找早餐一样扑了上去。那时，黄金价格将飙升，黄金牛市将回归正轨。”

Rickards还解释了黄金价格最近下跌的原因，称这是“正常的”：

“在冠状病毒全球大流行的背景下，股市遭遇史上最严重的单日下跌，流动性危机蔓延，全球经济可能陷入衰退……黄金价格下跌不仅不罕见，而且完全在意料之中。”

因此，如果你考虑到道琼斯指数在过去三周一直在上下波动，那么近期金价的下跌可能不会持续太久。

Rickards在上面提到的“强有力的手(金融大鳄)”可能已经开始涌向实物黄金了。

根据Kitco的数据，白银的销量正在飙升：“美国造币厂的数据显示，本月迄今为止，该公司已售出232万枚一盎司银币，较2月份65万枚的销量大幅增长。”

基于1盎司美国鹰币的批发成本高于现货价格，实物产品的溢价正在飙升。黄金的溢价约为6%，白银的溢价为86%。这两个数字都远远高于今年早些时候的平均水平。

（图表来源：Birch Gold Group）

因此，尽管贵金属现货价格最近几周有所下降，但对实物产品的需求却一直在飙升。

Alt-Market.com的Brandon Smith认为：“随着人们对全球大流行导致票据市场关闭的担忧加剧，市场崩溃的状况可能会促使越来越多的人在2020年期间要求实物交割贵金属。”

如果这成为现实，我们可能会看到纸黄金和实物黄金价格完全脱钩。

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