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本周全球油价持续的颓势，NYMEX原油跌至六年低位44.88美元。指标布伦特原油价格周二连续第四日下跌，来到近六年低位，尽管中国公布原油进口数量创纪录高位。

布伦特和美国原油双双来到2009年初以来最低位，此前已连续第七周下跌，因市场供应过剩且需求放缓。自去年6月以来油价已挫跌近60%。

投行相继调降油价前景预估，给油价跌势雪上加霜。

高盛称，已将2015年布伦特油价预估从每桶83.75美元调降至50.40美元，并将美国西德克萨斯州中质油(WTI)价格预估从73.75美元降为47.15美元。他们还表示，原油价格短期内可能进一步大跌，或许降至40美元以内，之后才会反弹。

澳洲麦格理银行预计，油价今年上半年将徘徊在约每桶50-60美元，然后在2015年底时，因“全球石油供需平衡收紧”而大涨至每桶85美元。

荷兰银行也下调油价预估，其对2015年布伦特原油均价预估为每桶60美元、美国WTI为每桶55美元。

众多利空之中唯一可见的利多因素，是因为中国12月原油进口创记录，而且是首度出现进口量每日高于700桶。

油价下滑对美元也是把双刃剑

而油价的持续下滑反过来也令美元的升势暂时受阻，因为原油价格下滑已经不是该品种本身的问题了，通过金融市场的传导机制，已经拖累到一揽子大宗商品的表现，进而影响美国通胀的前景，令美联储升息预期被推迟。

BBH资深外汇策略师Masashi Murata称“油价下跌应该会利好美国经济，但我认为，即便是在美国，人们也会担心通胀放缓，因此市场或许会担心通胀下滑将推迟美联储的升息计划”；“我认为，美元将反弹，但可能需要一些时间”。

彭博大宗商品指数周二(1月13日)跌至12年低点，因市场担忧全球原油过剩将继续下去，同时因为中国和欧洲经济增长放缓意味着原材料需求减少。

由22种能源、农产品和金属组成的彭博大宗商品指数一度跌1.6%，至101.95，为2002年11月份来最低点。其2014年重挫17%，创2008年全球金融危机以来最大年度跌幅。

能源价格在所有基础原材料中领跌，石油价格已经跌至逾五年最低，高盛集团预测未来还有进一步下跌空间。谷物中也出现供应过剩迹象，从而抑制了食品价格；而全球制造业放缓则损及工业金属需求。

“欧洲经济体和中国都不像以往那样充满生机了，”Stifel, Nicolaus &Co.基金经理Chad Morganlander接受电话采访时表示，“这将影响所有大宗商品的需求曲线。

摩根大通（JPMorgan）外汇分析团队指出，大宗商品市场低迷，一定程度上令美元涨势受到损害，本月22日欧洲央行（ECB）货币政策会议召开前，预计美元指数将继续展开整理格局。

摩根大通分析师指出，随着大宗商品价格走软，通胀过低，且收益率下滑，一定程度上令美元承压，但我们预计美元指数更可能展开一段时间的整理，而不太可能就此发生趋势反转。尤其在本月22日欧洲央行货币政策会议及25日希腊大选来临前，市场风险情绪谨慎，美元指数更可能展开整理。

美银美林(BofA Merrill)周二(1月13日)撰文称，目前市场处于最为拥挤的交易状态。因美国经济复苏步伐快于世界其它主要经济体，美元及美国仍是市场香饽饽，但市场出现拥挤交易也令人头痛。

美银美林报告显示，“过去两个季度，市场主要大多呈现拥挤交易，资本出现单边流动。因市场普遍预期美国经济仍将强劲复苏，非美主要经济体或还延续经济放缓态势，因此，美元及美国股市将大放异彩，美国国债表现就要逊色不少。”

根据CFTC上周二(1月6日)持仓报告显示，标普500、美元兑欧元及原油投机性净头寸达到近52周极限高位。本行的MAA数据模型也证实了上述数据的准确性。

美银美林最后总结称，依旧对美国基本经济面持有信心。我们担心的是，美元多头头寸已达到极限水平，美元短线走势可能出现异动。我们认为美元短线上行空间或受到限制。目前市场呈现美元上涨，原油下跌的牵制走势，但我们认为美国股市上扬或打破美元上涨、原油价格下跌趋势。这也就是说，三者之间的牵制和束缚因素可能比此前更加错综复杂。

油价或还有下滑空间 对OPEC减产不抱期望

尽管油价在本周再度遭遇重挫，布伦特原油跌破45美元/桶，但是原油市场争夺战却愈演愈烈。加拿大最大油砂公司Canadian Natural Resources Ltd向市场发出明确信号：别指望我们减产。

Canadian Natural Resources发表声明称，油价下跌将迫使其削减新项目投资，并限制其增长预测，但该公司仍然预计今年的总产量将超过2014年的7%。公司同时表示将在未来2年内继续扩大其最大的油砂开采项目的产出量。

和页岩油需要不断钻井以保持产量不同，油砂开采一旦开发完成之后，每天可以稳定生产成千上万桶原油，并且可以持续30年不间断。对于此前已经耗费了大量投入，并且生产周期超长的油砂公司而言，停止项目并削减产能显然不切实际。

油砂露天矿的保本价格大约为30美元/桶，而由加拿大Cenovus能源公司经营的运行效率最高的地下油砂项目，其保本价格大约为35美元/桶。这意味着虽然油价处于明显低位，但是油砂公司目前依然可以保持不败之地。

因此油价后市似乎还有继续探底之路。而油价暴跌对加拿大经济的拖累也令市场纷纷看空加元。据外媒分析，若油价跌破40美元/桶，下个原油减产的料来自加拿大油砂领域，在布伦特原油期货刚跌破40美元/桶时，加拿大油砂开始亏损。

Canadian Natural Resources首席财务官Corey Bieber表示， “很多成本是固定投资，增加产量并不意味着需要增加相应比例的员工。只要有效的管理投入和产出，便可以降低生产成本。”

阿联酋能源部长Suhail Mohamed Faraj al-Mazrouei日内也表示，不管当前油价多少，石油输出国组织（OPEC）将坚持不减产的决定。

相反，al-Mazrouei今日在阿布扎比举行的一个能源会议上表示，非OPEC产油国需要保持理性，并根据市场上的原油供应增速来调节产出。

他的评论过后，WTI油价跌破了45美元/桶，因为市场对于全球原油市场供应过剩的担忧再次加剧。

美国页岩油的崛起加剧了原油市场供过于求的局面。11月24日，产出了全球超过1/3原油的OPEC拒绝进行减产保价，导致国际原油价格加速下跌，并不断刷新近6年的新低。

al-Mazrouei还表示，OPEC不能继续保持原油在某一特定价格。这不是OPEC唯一的工作，我们也担心原油市场的供求平衡问题，但我们不能是唯一需要对供求平衡负责的一方。

高盛在最新的报告中预测，3个月后原油价格可能跌到40美元附近，远低于原先预估的70~80美元。因该行对OPEC可能减产让市场恢复平衡已不抱希望。

避险需求推动金价 大宗商品中黄金投资鹤立鸡群

近期贵金属投资受到避险需求的推动表现非常抢眼，而由于原油价格下跌，黄金生产成本也获得下降的机会，因此目前可谓是黄金矿企的一个机会。

Kachanovsky表示，黄金和白银都处在超卖的状态中，金价和银价都低于生产成本，因此价格必须被推高。此外，美元的强劲表现并不符合其基本面的状态，当美元开始修正时，金价和银价会受到推动。

CFTC数据显示，1月6日结束当周，Comex期金和期银的净多头头寸都有所增加。

巴克莱资本(Barclays Capital)的分析师们表示：“四种贵金属的净多头头寸都有所增加，但增加幅度最多的是期金和期银。”

汇丰银行(HSBC)的现货黄金分析师们称，黄金的多头头寸处在一年内的最高水平。

不过尽管空头头寸有所建设，但汇丰的分析师们称，空头头寸仍然在高水平，并且认为这给了空头回补推动金价上涨以足够空间。

加拿大皇家银行(RBC)的贵金属分析师George Gero称，基金经理开始再一次对黄金感兴趣，因全球的货币都在走软，避险需求推动金价上涨。

Gero称，金价要收高于1225美元/盎司上方才能确认技术面更好，吸引更多的投资兴趣。

美银美林(Bank of American Merrill Lynch)的现货黄金分析师们称，黄金的净多头头寸增加表明了市场在中期内转向看多，他们预计金价能上涨到1255美元/盎司的水平。

道明证券(TD securities)的全球销售主管Steve Scacalossi表示，空头头寸减少的情况下，如果金价继续上涨，那么银价有机会上涨到18美元/盎司。

来源: FX168

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