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全球最大的黄金消费国与第二大消费国的首脑会面，这样的信号本身就足以给市场带来积极影响。就在印度总理莫迪畅游西安、北京和上海的途中，黄金消费 端的乐观情绪又得到了数据的进一步支持：世界黄金协会称今年第一季度虽然中国的黄金需求量同比减少了7%，但由于印度的需求量大增15%，这两国合计的黄 金消费量比去年第一季度还增加了3.7吨，进一步巩固了两国需求占据全球半壁江山的地位。不过中印两国黄金需求增加在不少人看来已经是一种常态，相比之下 另一个迹象更能吸引人们的注意力：黄金ETF自2012年第四季度以来首次出现净增持。

只要是在黄金圈里摸爬滚打超过3年以上的人都不会忘记金价断崖式下行的一幕，那次下行不但终结了本世纪以来的“超级牛市”，而且开启了令人失望的深 度调整期，因为在接下来的几年里，金价又继续下挫了两成。而在之后寻找当时金价大跌的元凶时，不少人都认为ETF是罪魁祸首之一，当时它们在短时间内大量 沽出黄金，导致金价迅速下行。

统计显示ETF在2013年共卖出了916吨黄金，去年又继续减仓183.8吨。这股沽出的风潮涵盖全球各大黄金ETF，比如?曾经成功预测美国住 房市场债券市场崩盘而名声大噪的约翰·保尔森从?2009年起积累了大量黄金头寸，而在2013年的第二季度就出售了约相当于110万盎司黄金的份额。

鉴于近年来全球黄金的年需求量一直稳定在4300吨左右，因此从ETF流出的大量黄金对市场造成严重冲击。好在今年以来这股冲击出现反转。?据世界 黄金协会的统计，今年第一季度黄金ETF合计买入25.7吨黄金，在其带动下全球黄金投资的数额超过2013年和2014年的同期水平。

美国上市的黄金ETF领跑这轮重新建仓的趋势，紧随其后的是在英国和德国上市的ETF，值得注意的是中国也有ETF加入这轮风潮，去年阿里巴巴的第 三方支付处理商支付宝联手总部位于深圳的博时基金管理公司，推出在线产品“存金宝”。?该产品与博时基金的黄金交易所交易型开放式基金挂钩，后者是在深圳 上市的ETF，追踪上海黄金交易所黄金现货价格的变动。

如果剔除ETF的买入，第一季度全球黄金需求会比上年下降3%，这就从另一个角度证明了目前ETF低位建仓对黄金市场的影响力。而且在第一季度 后，ETF增持黄金的趋势并没有减弱，4月黄金ETF又买入了4吨黄金，截止到5月1日，今年黄金ETF为1627.3吨，和过去两年减持39%相比，已 能看出反转势头。此外，?在买入ETF的投资者中，有超过三分之一的人已经持有黄金5年以上，这说明ETF持有量的增长被视为长期投资者入市的迹象，汇丰 银行认为?黄金ETF持有量的进一步增加可能支撑金价。

现在已经没多少人仍把ETF看作是导致金价大跌的元凶，而是认为它已经成为支撑市场的希望。“基金虐市千万遍，市场待其如初恋。”投资者总是健忘的，或者说是现实的。