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3月黄金市场可谓大起大伏，既有连续9天下跌，也有连续7天上涨。美联储忽鸽忽鹰使得黄金市场多头鏖战，最终收获了连续第二个月下跌，也使得金价连续第三个季度下行。

截 止3月31日，国际金价月末收跌于1183.2美元/盎司，3月开报1212.45美元/盎司，最低触及1142.86美元/盎司，最高触及1223.2 美元/盎司，全月累计跌幅2.4%，下跌29.25美元。白银方面，国际银价3月末收涨于16.64美元/盎司，3月开于16.56美元/盎司，最低触及 15.26美元/盎司，最高触及17.38美元/盎司，全月累计涨幅0.48%，上涨0.08美元。

美联储忽鹰忽鸽促金价上下起伏

 

2月非农抢眼，美元指数突破100，金价连跌9日

美 国劳工部(DOL) 3月6日公布的数据显示，美国2月非农就业人数增加29.5万人，远超预期的增加23.5万人，前值增加25.7万人；美国2月份失业率降至5.5%，为 7年低位，预期为5.6%，前值为5.6%。同时，美国2月平均每小时工资月率增长0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.5%。

旧 金山联储主席威廉姆斯(John Williams) 3月5日在接受媒体采访时表示，美联储(FED)将会逐步升息，首次加息幅度约为25个基点，并在3月会上剔除“耐心”一次。他此前一周曾表示，不需要等 待通胀确切回到2%后再升息，若数据表现符合预期，预计美联储将在今年夏天或秋天开始首次加息。

里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker) 3月6日表示，最近的数据显示美国劳动力市场非常健康，并认为6月份是首次加息的领先选项，“耐心”一词将是3月份会议的中心议题。

 

亚特兰大联储主席洛克哈特的态度则较为温和。他强调，任何的加息决议都是受经济数据驱动的决定，不应纯粹为加息而加息。不过，他也承认，6月之后的所有FOMC的会议都有可能宣布加息。

除了这四个投票委员之外，近两周美联储其他官员的言论也都偏向鹰派立场，支持6月升息和3月在前瞻性指引中剔除“耐心”的官员压倒性的多。

美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)认为，虽然经济形势可能说明其他加息时机有道理，但联储最有可能在6月份或9月份加息。

美国堪萨斯联储主席乔治(Esther George) 3月4日表示，美联储必须在就业及通胀达成目标前有所行动，支持美联储在2015年年中升息，并在随后比较缓慢地升息。

圣路易斯联储主席布拉德称，就业市场快速改善给美联储开始行动增加紧迫性，联储须在第三季度结束前加息。他强调将加息时间推迟过久将导致风险。

克利夫兰联储主席梅斯特(Lorretta Mester)希望决策者能在未来会议的政策声明中删除“耐心”一词，如果得到未来数据的支持，这样就有在今年6月加息的弹性。

 

只有纽约联储主席杜德利(Dudley)呼吁对美联储如何提前加息保持谨慎，他认为美联储提前升息面临的风险要高于稍晚升息，长期联邦基金利率应低于3.5%。

不过3月9日美联储公布的数据显示，2月就业市场状况指数（LMCI）4.0，上月该指数从4.9下修到4.8。这是LMCI指数连续第二个月滑落。

美元指数3月12日亚盘延续升势，刷新12年来高位100.01。为2003年4月15日以来首上100大关。

至3月12日金价连续9个交易日下跌，是近17年以来黄金市场最长的连续下跌。

 

FOMC会议鸽派救场，金价回升，连涨7日

3月美联储的FOMC会议尽管剔除了“耐心”的措辞，但却显现出明显的鸽派倾向，使得市场对升息的预期减弱。美元大幅走低，金价获得提振。

美联储称，在加息前，希望对通胀回升到2%有合理信心，且劳动力市场持续改善。同时美联储大幅下调对未来利率的前景预期图。

有知名投行表示，鉴于美联储最新声明呈现鸽派和点阵图全面下调，预期9月前不可能首次加息。

 

美联储在最新政策声明中指出：1月会议以来的资讯表明，经济的增速略有放缓，劳动力市场状况进一步改善，就业强劲增长而失业率下降，一系列劳动力市场的指标表明，劳动力资源利用度不够的问题在继续消退。

随后举行的新闻发布会上表示，美联储主席耶伦的信号很明显：仅仅因为美联储删除了"耐心"一词，并不意味着美联储已决定加息。

耶伦表示，今天对前瞻指引的修改不应该被解读为，美联储在暗示已经决定了首次加息的时机。“尤其是，这次改变并不意味着六月一定会加息，尽管我们还无法排除这一可能性。”

耶伦并表示，美联储的决定将依据经济是否达到美联储的就业和通胀目标来定。

 

在美联储FOMC会议后，金价至3月26日经历了连续7个交易日的上涨，是2012年8月以来最长的上涨。

不过此后美联储官员的发言则为黄金市场带来了比较混合的影响。

美 国旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)3月24日重申，美联储应在年中前认真讨论升息。威廉姆斯今年在美联储握有投票权，3月5日曾发表几乎相同的评论。威廉姆斯表示，今年 应开始加息，之后逐步上调利率。与其冒着通胀大幅上升、可能迫使美联储大幅升息的风险。他认为逐渐升息的方式较没有风险，这需要稍早一点开始升息。”

 

克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)3月23日在巴黎的一个银行人士会议上表示，美国经济正在走强，今年6月加息依然是一个“可行选项”。

美 联储副主席费希尔(Stanley Fischer)表示，美国的货币政策仍然极为宽松，美联储正在检视美元走强及油价下跌带来的影响，美国的通胀水平受到了过渡性冲击，美元不会永远地处于 上涨模式，利率上涨并不会阻碍美国经济增长，将由数据决定加息时间，可能有正当理由在2015年底前加息。

纽约时报3月25日援引对亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）的专访报道称，他预期最晚将在9月底投票支持加息。他表示不是“100%确信”美联储将在6月份、7月份或9月份加息， 但我认为这相当有可能，很可能是今年。”

 

美 国芝加哥联储主席埃文斯3月25日表示，美联储决策者在升息之前应该“非常确信”通胀正向2%的水准回升，他呼吁推迟到明年上半年再升息。 对埃文斯来说，过早升息的成本远高于过晚升息，尤其是考虑到通胀疲弱，且5.5%的失业率仍高于可持续性水准5%。埃文斯表示，美联储“需要时刻准备”应 对任何长期预期会偏离通胀目标2%的迹象。

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)3月24日表示，欧洲央行每个月购买600亿欧元(约合655亿美元)债券的计划已为美国经济复苏提供了支持，并可能促使美联储自 2006年以来首次加息。3月26日布拉德在法兰克福发表演讲时指出，现在可能是美国货币政策步向正常化的好时机，因为这样做有利于未来2年经济进一步好 转。布拉德称，“现在可能是开始让美国货币政策回归正常的好时机，以让货币政策适宜未来两年经济形势的改善。”

3 月27日耶伦讲话整体基调偏向鹰派，指出“美联储不能等到达成就业和通胀目标之后才开始加息”，并针对此前表现不佳的GDP指出“GDP增速或会在未来数 个季度里以超乎增长潜力的速度发展。”耶伦表示：“美联储将逐步正常化美联储基金利率，美联储2015年稍晚加息可能会得到保证。未来几年逐步加息是合适 的；美联储就业目标上尚有工作要做。收紧步伐可慢可快，可暂停或逆转。”

 

欧洲央行QE、希腊局势纠结

欧盟统计局(Eurostat) 3月2日公布的数据显示，欧元区2月消费者物价指数年率下跌0.3%，预期下跌0.5%，前值下跌0.6%，跌势有所趋缓，优于市场预期。

欧洲央行(ECB)行长德拉基周四在利率决议之后的新闻发布会上宣布QE将于3月9日正式开始，每月规模为600亿欧元，持续到通胀回升至2%。德拉基同时宣布上调欧元区2015年经济预期和2016年通胀预期，并表示刺激措施已经开始提振经济。

欧盟统计局(Eurostat)公布的数据显示，欧元区四季度国内生产总值(GDP)修正值季率增长0.3%，预期和初值均增长0.3%。欧元区四季度经济持续复苏，且符合市场预期。

欧 洲央行(ECB)执委科尔(Benoit Coeure) 3月10日表示，欧洲央行新购买债券计划首月即将实现目标值，预计找到充足的债券来源不成问题。欧洲央行周一开始发钞购买主权债——即所谓的量化宽松计划 (QE)，该计划旨在支持经济增长，推动欧元区通胀从负值上升至目标值近2%。

 

希腊局势距离解决仍有距离。

经过了3月9日简短的讨论，欧元集团最终还是没能向希腊发放资金，因为欧元区财长们对希腊财长周末的公投言论感到不满。

欧洲央行管委会成员魏德曼3月12日称，希腊已失去很多信任，欧元区成员国政府必须决定是否要扩大他们对希腊的风险敞口。他说，欧元区各国央行应当确保在购买了希腊政府债券后，自己的流动性状况不会因为希腊银行而变差。他说，希腊公债现在依然没有市场。

希腊总理齐普拉斯周四向欧元区伙伴国保证，尽管希腊与德国之间爆发“口水战”，但希腊仍将遵守与国际债权人达成的延长希腊救助的协议。希腊政府将支付IMF的3.4亿欧元分期援助贷款。

希腊与欧元区国家以及国际货币基金组织(IMF)针对2400亿欧元(2600亿美元)援助计划附带条款的谈判陷入僵局。对峙局面造成希腊只能依赖来自欧洲央行的贷款，有可能导致该国在数周之内发生违约，并导致其退出欧元区。

 

苹果加入中印实物黄金需求支撑

苹果新发布的手表包含一个黄金版，而黄金版将含有2盎司黄金，这或许将成为黄金市场的一大需求来源。从数字上来看，黄金版苹果手表将可能每年为黄金市场带来746吨黄金的需求，这样大的数字当然是难以被忽视的。

2月28日，印度公布了新财年的预算案，维持了10%的黄金进口关税。不过同时，印度财政部长称，将引入黄金存储项目，可动用约2万吨印度国内已有的黄金，并且将发布主权黄金债券。

 

高 盛(Goldman Sachs)的Sanjiv Shah称，他预计印度的黄金债券计划将会减少实物黄金的需求。Shah表示，目前已经存在的黄金储蓄计划并不能吸引消费者。“印度人每年消费800到 1000吨黄金，很多都是投资需求，如果能用货币化项目以及黄金债券等来转化其中的50%，那么将是很棒的。”

世界黄金协会(WGC)印度区主管Somasundaram PR称，尽管在最新的预算案中印度政府维持了10%的黄金进口关税，但印度政府仍然可以下调关税。但Somasundaram PR认为，这些推动黄金货币化的项目都难以吸引印度公众的兴趣。

澳新银行(ANZ)的首席经济学家Warren Hogan接受彭博采访称，亚洲地区的黄金需求将使得金价最终达到2400美元/盎司的水平。随着亚洲地区经济水平的上涨，黄金的需求会越来越多。

 

LBMA黄金定盘价进入新时代

黄金定盘价迎来全新的电子报价方式，结束了此前奉行了近一个世纪的传统定价方式。

3月20日据外媒报道，继法国兴业银行、加拿大丰业银行、汇丰控股、瑞银集团及巴克莱确定参与黄金定盘机制后，全新黄金电子定价机制喜添新成员——高盛。

 

洲际交易所(ICE)代表伦敦金银市场协会任命高盛为第六家银行参与LBMA黄金定价。高盛将与法国兴业银行、加拿大丰业银行、汇丰控股、瑞银集团及巴克莱一起首度参与黄金电子报价。

据负责管理新平台的ICE Benchmark Administration透露，今后，这六大银行将一起参与设定LBMA黄金价格(LBMA Gold Price)。

ICE称，没有中资银行将参与新的机制。

 

投行观点及金价展望

瑞银集团(UBS) 3月9日在报告中称，未来符合当前的市场情况，将未来1个月黄金价格预估从1240美元/盎司下调至1200美元/盎司，并将未来3个月金价预估从1200美元/盎司下调至1170美元/盎司。

瑞银还将未来1个月白银价格预估从17.40美元下调至16.25美元/盎司；将未来1个月铂金价格预估从1300美元下调至1250美元/盎司。

 

Philip Futures的投资分析师Howie Lee表示，今年至今黄金一直处于下行趋势中，短期内或很难扭转。在强劲的非农报告之后，美联储或将加快加息步伐，黄金很难吸引充足的逢低买盘。预计2015年黄金或将跌向1100，现在我更为坚定地看到这一目标位。

法 国巴黎银行(BNP Paribas) 3月12日发布报告称，预计2015年黄金均价1160美元/盎司，2016年均价975美元/盎司。该行商品市场策略主管Harry Tchilinguirian和高级金属策略师Stephen Briggs称：“美联储未来的政策将仍然是黄金市场的一大影响因素，这会继续主导美元上涨，影响黄金的需求，从而使得金价承受下行压力。”

 

巴 克莱3月16日发布报告称：“我们认为黄金市场会在今年接下去的时间内继续看空，受到美联储升息的影响。”分析师们认为，由于市场对美联储在今年升息的信 心越来越强，金价承压。“在2004至2006年升息的周期中，金价通常会在升息之前的三个月内下跌2%。”巴克莱预计今年黄金均价在1170美元/盎司 左右。

法兴银行(Societe Generale)在最新的报告中称，预计今年金价将进一步走低。该行预期2016至2019年间，平均金价将在925美元/盎司的水平。法兴的报告称， 今年第二季度平均金价将在1150美元/盎司的水平，而至第四季度，金价将会持续走弱，四季度黄金均价将跌至1025美元/盎司。

CPM Group在称，2014年黄金市场所面临的压力将在今年继续。CPM指出，在2014年黄金市场所面临的困难包括中国需求的走弱、持续做空的投资者、美元的强劲、股市创下新高，原油价格的下跌等。

 

法国外贸银行(Natixis)最新的研究称，2015年黄金市场将继续面对困难，美元走强和美联储升息将打压金价。该行商品研究主管Nic Brown和贵金属分析师Bernard Dahdah表示，预计今年黄金均价1150美元/盎司，明年年底1055美元/盎司。

Metals Focus在“Gold Focus 2015”报告中表示，“我们近期仍对黄金持谨慎看法，但是熊市周期很可能即将结束，我们认为可能在美联储开始升息后不久就结束，与直觉相反。”报告强 调，“其前提是我们预期升息将是缓慢而又温和的过程，使得实质利率在随后一段时间内保持在负值区域。” Metals Focus公司预期金价今年在1080美元（2010年2月以来最低水平）触底，全年均价为1190美元。报告指出，一旦围绕何时升息的不确定性消除，黄 金就有望开始上涨。

 

来源FX168